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斯蒂芬·罗斯的生平及其在金融领域的学术贡献“欧宝体育”

发表于: 2021-06-07 01:49
本文摘要:CLC编号:F830文档ID:文章号:1003-9082(2014)Stephen.a.ross是美国最具影响力的金融工具之一。1944年,1944年出生于美国波士顿,1965年,加州技术研究所的物理和数学学士于1970年获得,博士学位获得了博士学位。在哈佛大学。在中学大学,美国艺术学院艺术学院艺术学院Mandi Griani,美国艺术学院,宾夕法尼亚州博士大学艺术学院和耶鲁大学艺术学院,担任着名的学术期刊 作为“财务杂志”。 美国金融社会董事长副编辑。

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CLC编号:F830文档ID:文章号:1003-9082(2014)Stephen.a.ross是美国最具影响力的金融工具之一。1944年,1944年出生于美国波士顿,1965年,加州技术研究所的物理和数学学士于1970年获得,博士学位获得了博士学位。在哈佛大学。在中学大学,美国艺术学院艺术学院艺术学院Mandi Griani,美国艺术学院,宾夕法尼亚州博士大学艺术学院和耶鲁大学艺术学院,担任着名的学术期刊 作为“财务杂志”。

美国金融社会董事长副编辑。罗斯发表了数百人在经济金融中发表了数百个文献,并出版了几本专着,包括“公司财富管理”作为财务进入全世界。

玫瑰的主要研究方向是套利定价理论(APT),期权定价理论和代理理论,最广为人知的是套利定价理论。罗斯和合作者的时期结构模型和期权定价模型已成为全球主要交易所的核心定价标准之一。I.套利定价理论Makovitz在20世纪50年代的资产投资组合研究创造了一个新的现代证券投资组合领域,理论上,解决了如何划分投资,以实现高利润,并承受最低资产风险问题。

证券组合的投资组合的特点是平均方差模型,但单一证券和证券组合的密集益处,方差和协方差的整合,计算量大,影响了现代证券理论在实际应用中。随后,夏普提出了20世纪60年代的资本资产定价模型(CAPM),介绍了基于Beta的肖像市场的系统风险,将股票组合的风险效益与市场组合的风险福利联系起来。

但是,CAPM严格假设和市场组合的非测试会影响本模型在金融实践中的应用。以美国证券市场为例,即使标准POHTO 500指数粗略反映市场趋势,它也不是严格的CAPM市场组合。玫瑰出版了“岁月,风险和套利”(1976)和“资产定价理论理论”(1976)两篇文章,提出了套利定价理论,为资产定价提供了一个简单明确的分析框架。套利是现代金融最基本的概念之一。

市场上的市场是指市场交易策略,以满足自筹资金(没有投资),免疫所有风险,以及在底层数量结束时,没有风险收入。APT的基本思想是当市场平衡时没有套利机会,即没有套利。没有套利的想法已成为现代金融学校的基石之一。

ATP理论使用套利概念定义市场平衡,模型假设更接近金融市场。与CAPM相比,ATP理论仍然假设投资者具有相同的投资概念和追求效用的风险避免。没有市场不完整。

不同之处在于ATP将投资者删除以自由借入免费利率。投资期只有一个假设。APT表示风险资产的产量被多种因素整合。

除了证券内部风险因素外,外部宏观和影响证券市场的其他因素也会产生影响。APT实际上与套利交易无关,基本上是资产定价模型,理论基础是风险资产价格的影响,所有因素都有全面的资产影响代表的摘要,不含风险收益率,即资产的风险收益率。APT介绍了可能影响资产产量的所有因素。

当只有单个市场组合的因素时,APT降级为单个因子模型,即CAPM模型。从这个角度来看,CAPM只是一种特殊形式的APT。

其次,期权定价理论选项是交易合同,可选择在未来某个时间购买或销售一定数量的金融资产。该选项已成为最重要的金融工具之一。购买选项合同的价格是期权市场的核心问题。随着芝加哥期权交易所的开放,经济学家黑色和Skols公布了“选项和企业债务定价”(1973年),提出了选项定价模型(BS模型),给予欧洲的定价。

公式,引发了期权定价和期权财务实践领域的巨大变化。B-S模式假设金融资产价格从正常分布,无交易费用,仅适用于某一刻的欧洲选择。然后默登将模型扩展到含有股票股息的期权定价。

B-S模式已被称为金融部门,甚至是整个经济中最成功的理论。与B-S型号的研究持续股票收入不同,作为正常分布,罗斯等学者的期权定价模型是比较简单的离散时间订阅资产价格作为非正常分布。Ross和Cox发布“基于替代随机过程的期权定价”(1976),风险中性定价理论的风险; 罗斯和科克斯,罗宾斯坦合作“期权定价:简单的方法”(1979先锋在离散时间提出定价方法,即Cox-Ross-Rubinstein II期权定价模型(BOPM)。Ross和Cox提出的风险中性定价理论也基于非套利,简单,在没有套利机会的情况下,证券的衍生价格与投资者的风险偏好无关。

该理论表明,期权定价可以将投资者的风险偏好视为中立,适用于所有衍生的证券。在风险中立环境中,基本证券和衍生证券的预期收益率等于无风险利率。二进制选项定价模型将术语的到期日期分为正常时间间隔。

在给定的间隔中,证券价格在两个方向上涨并下降,即证券价格在每间隔中构成两个分布。在选择期权到期期间的n个间隔中,证券价格经验n次,选项定价公式类似于二进制扩展,因此它被称为二元期权定价模型。通过除以这个离散的领域,我们还可以研究欧洲选择,也可以研究美国选择的定价。

通过无限制的术语,两个分布往往是正常分布。当 适当地选择 式 的 参数 ,二进制 期权定价模型 将被转换为 一个 B-S 模型。二元期权定价模型的假设小于BS模型,并且连续时间在离散时间转换为随机行走过程,并且将风险中立纳入其中。

公式推导过程更简单,更加简单,更有用的理解,对期权定价。模型出来后,它已成为全球主要交易所的核心定价标准之一。第三,利率的时限结构是最小的利率与某个点的到期期之间的对应关系,基本上反映了短期利率与长期利率之间的联系。

债券与长期利率之间的差异反映了市场的流动性状态和投资者对未来的期望,包括丰富的信息。为了解释短期利率与债券长期利率之间的差异和相关性,学术界提出了几种理论解释。预计长期利率的价值认为,短期利率差异将归还投资者期望的差异; 市场分割理论认为,长期利率之间的差异来自不同的债券市场,独立地实现了市场平衡。

但是,无法解释长期利率的联系; 流动性偏好理论结合了投资者的预期和长期利率市场,这大大解释了长期利率长期利率的差异和相关性。玫瑰和其他两位学者在“利率期限结构理论”(1985A)和“资产价格漂亮的平衡模型”(1985B),推出随机流程,利用资本资产定价模型到利率期结构分析,一个COX - 建立 - 罗斯单因素模型(CIR模型)。CIR模型也使用套利均衡的概念,由于套利,所有死债券的好处 - 风险是一样的。

该模型将包括投资者的风险避税,消费偏好,财富限制等投资选择,可以明确预测外国经济变量对时期结构的影响,具有强大的实用性。IV。代理理论与信号模型现代企业所有权和运营分离带来了企业运作不对称的信息,委托 - 代理问题成为现代企业治理的长度问题。“代理经济理论:首席问题”(1973)和“邀请 - 信号方法”(1977)第一次提出两篇文章,校长更早,信息不引入企业资本结构,研究信息经济学 现代企业资本结构理论。

罗斯主要研究内部管理者和外部投资者之间的信息不对称,以及企业资产和责任结构的作用将转发给外部。根据适当的经理激励约束,它可以判断不同的价值公司有最佳的金融结构。

玫瑰的研究大大促进了资本结构信息经济学的发展。更令人钦佩的是,罗斯在金融理论中拥有世界级的声誉,也是为了将他们的财务理论和实践投资联系起来,测试理论理论的有效性和适用性。罗斯曾担任美国财政部等重要政府机构,以及许多知名投资公司,是罗尔罗斯资产管理的联合创始人,赔偿价值公司主席在金融投资方面取得了良好的成绩 社区。由于罗斯在金融部门的杰出贡献,他被视为多年诺贝尔经济奖的强大竞争对手。

他荣获金融分析师联邦格雷厄姆和迪特奖,芝加哥大学发布给最好的学者。Leo Metham奖,国际金融工程学会最好的金融工程师奖。


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